投资要点

核心观点:结构性市场特征明显

经济数据略差，a股回调短期来看，上周a股主要股指均有一定程度下跌，其中，代表中小股的沪深500周上涨—2.38%，表现较好，其次是上证指数和上证180，创业板指数连续两周大幅下跌从行业来看，28个主要行业中只有6个行业实现了增长，其中，非银金融，国防军工和综合排名上升前三，而休闲服务，医药，生物和食品饮料排在最后三位上周，国内重要经济数据在7月份发布，前7个月工业，消费，投资平均增速同步回落，这是今年首次本周a股的回调也与此有关不过，虽然数据看起来不太好，但也没必要悲观数据疲软的原因多为短期，包括汽车缺芯，粗钢产量受限，部分地区停电，国内疫情，暴雨洪水等这些情况在8月或以后会大大缓解或消失出口方面，短期出口将从非正常高增长回落至正常增长水平，这与去年基数关系更大伴随着国内疫情的快速控制和国外疫情的再次爆发，出口仍将保持高速增长

国内流动性将保持合理充裕上周三，美联储公布了7月底联邦公开市场委员会货币政策会议的总结文件会议记录显示，美联储官员在7月份的会议上制定了一项计划，可能会在年底前减缓每月的债券购买速度受此消息刺激，本周美元指数大幅反弹，涨幅为1.02%可是，在会议记录中，美联储希望每个人都明确表示，减少债务购买不是即将到来的加息的前兆会议纪要还指出，部分官员宁愿等到2022年初才开始减少购债，实际加息预计在2022年底甚至更晚相应的，美国股市虽然有所下滑，但表现依然温和，说明市场并不认为这是美联储收紧的开始虽然国内人民币汇率也受到了影响，但比其他货币强得多a股下跌主要受后续国外情绪扰动的影响以及医药，白酒行业的产业政策我们预计国内流动性将保持合理充裕，a股结构性市场特征在双探底过程中会更加明显经过短时间的震荡盘整，市场将延续其缓慢的牛市趋势

产业配置建议:关注军工，新能源，碳中和，自主可控的科技板块国际疫情再次升级，国内措施有效且明显可控海外流动性受美联储会议纪要影响，但国内流动性预期将保持合理充裕目前市场在3300—3700点附近仍然是大震荡，结构性行情越来越明显此前，受多重因素影响，抱团白马股估值仍处于触底过程

风险预警:利率超预期波动，海外市场超预期波动，经济增长不及预期，企业业绩不及预期等系统性风险。