摘要：昨天还在创新高，今天直接跌懵了。

今天收盘，A股三大指数集体大跌——上证指数跌2.26%，深证成指跌3.44%，创业板指暴跌4.07%。科创50跌1.65%，收报2032.28点。

沪深两市成交额3.55万亿，较昨日缩量419亿。

更扎心的是：全市场790只个股上涨，4676只下跌——超4600只股票飘绿。

而就在昨天（6月25日），创业板指和科创50才刚刚双双创出历史新高。一天之隔，天壤之别。

手里科技持仓昨天还在狂欢，今天就被暴击。这种极致分化后的急转直下，到底怎么回事？该怎么应对？

在今天下午的直播中，鑫元基金量化投资部基金经理肖涵，带来了一个非常实用的“产品分类框架”，或许能帮你搞清楚：你手里的基金，到底该“长期拿着”，还是“做波段就跑”。

一、为何“赚指数不赚钱”？极致分化的残酷真相

肖涵在直播中指出：“市场的钱就那么多，它们吸走了绝大部分流动性，其他地方就被明显‘抽血’了。”

需要注意的是，由于市场收益分布极度分化，很多投资者出现了“赎回其他产品，去买科技产品”的行为。这意味着非科技类产品被迫卖出持仓应对赎回，科技类产品则因申购涌入被动加仓已经涨了很多的标的。

这是一种被动的“追涨杀跌”，客观上加剧了市场极致分化。

二、建立认知框架：你拿的是“配置型”还是“交易型”？

面对这种行情，焦虑源于认知不清。肖涵在直播中将市面上产品分成两大类，分类标准不是传统的股债，而是底层调仓逻辑：

第一类，“配置型产品”——核心特征是“高抛低吸”。

指数本身有自我降温、自我兑现收益的机制——涨多了，成分股被高估了，调仓时就会被卖掉；跌多了，便宜的票又会被买进来。这种产品天然具备“降估值、兑现收益”的能力，能穿越牛熊，适合长期拿。

最典型的两个案例是红利和微盘：

红利：根据股息率做高抛低吸——股价涨高了，股息率就低了，自然被调出；股价跌多了，股息率升上去了，又被调进来。

微盘：根据小市值做高抛低吸——小票涨成中票了，就被踢出去，再换一批更小的进来。

这两类产品历史持有体验相对较好。

第二类，“交易型产品”——核心特征是“追涨杀跌”。

个股和行业集中度高，往往大起大落，适合做波段，但长期持有的体验并不好。绝大多数宽基指数、行业指数、主题指数，以及成长类、动量类风格的主动权益基金，都属于这一类。

肖涵强调，光模块、PCB、芯片这些赛道确实景气度高，但它们波动大、估值贵，适合有纪律地做波段，而非长期躺平。

三、被“抽血”的资产，一无是处吗？

恰恰相反。同样是“被抽血”，不同资产的中长期潜力截然不同。

1. 红利与微盘：下跌开始具备性价比

红利：相较于几个月前的高点，大部分红利类指数已经回撤了15%左右。“安全边际”在凸显。沪深港红利50过去几年平均股息率超6%，且5-9月是分红密集期，大额分红资金落袋后，稳健型资金大概率会回流。

再看股息率。沪深港红利50最新加权平均股息率已接近7%，今年已经实现了1%左右的分红，还有约6%未实现。每年5-9月是上市公司高分红的密集期，等大额分红资金落袋后，稳健型资金大概率会回流。

后续催化剂方面，6-8月全国用电负荷攀升，今夏最高用电负荷预计同比增加近9000万千瓦；AI算力持续扩容也带动长期用电需求。叠加印尼收紧煤炭出口、国内煤矿安监限产，煤价存在阶段性弹性。

微盘：本轮调整更多是阶段性资金与市场情绪扰动，而非方向性逆转。微盘的核心逻辑是“3+1”：壳资源逻辑（A股市场借壳上市的需求长期存在）、高抛低吸逻辑（成分股涨多了下期调仓时就会被止盈高抛）、量化增量逻辑（每年量化私募产品仍处于增量环境），以及尾部风险（看量化资金有没有大幅加杠杆）。目前杠杆量化中性资金的规模远低于2024年1月，不存在资金过于拥挤的情况。历史上，微盘股每次经历大幅回撤后，修复能力都极强。

2. 工业有色：AI上游的“卖铲人”

工业有色金属是AI产业链的“上游源头”。AI的尽头是算力，算力的尽头是电力，电力的基础设施建设和芯片制造，都离不开铜、铝、稀土等工业金属。新能源汽车、光伏、储能这些新兴产业对工业金属的需求年均增长约12%，而全球矿产品位在下降、新矿山项目延期，供给端存在结构性制约。

3. 畜牧养殖：需要“等拐点”

这个板块是内需驱动板块，和目前的市场热点缺乏关联，所以很难获得资金青睐。目前暂时没有看到景气度拐点，处于“低胜率、高赔率”的阶段。困境反转需要两个条件：一是基本面上的拐点信号，二是价格层面的底部整理与成交缩量。目前这两个条件还需要一段时间才能满足，更适合“保持关注、耐心等待”。

四、应对策略：耐心胜于一切

在互动环节，有观众提问：“科技涨太多了，要不要卖点科技补点红利？”

肖涵的建议是：可以进行操作，但切换的仓位上要与自己的投资风格相匹配。对于趋势投资者，在科技没有出现趋势破位前，只适合进行小仓位风格切换；对于价值投资者，此时进行大仓位的切换倒是性价比较高的选择。

结语

不要在市场极端分化时做“赎旧买新”的追涨杀跌，历史反复证明，这种操作往往两头挨打。

在波动市场里，耐心胜于一切。同样是遭遇回撤，哪些产品是可以小跌小买，大跌大买的，哪些产品是一旦进入下行趋势就不能再碰的，一定要分清楚。

搞清楚你手里拿的是“配置型”还是“交易型”，你的投资体验会好很多。

数据来源：Wind，鑫元基金整理。

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