浙江科马摩擦材料股份有限公司（股票代码：920086 简称 “科马材料”）已正式登陆资本市场。作为汽车传动系摩擦材料领域的 “隐形冠军”，公司凭借领先的 T2 核心工艺、稳步增长的业绩表现，以及覆盖燃油、混动、海外多场景的广阔布局，在国产替代赛道持续领跑，盈利能力与市场竞争力同步飙升。

一、核心工艺引领升级，技术壁垒筑牢竞争根基

传动系摩擦材料是汽车动力系统的 “心脏部件”，直接决定车辆启动与运行的高效性，其技术门槛与产品性能是企业竞争的核心。科马材料自 2002 年成立以来，始终聚焦该领域深耕细作，以技术迭代打破行业格局。

传统干式摩擦片依赖的 T1 湿式浸胶工艺，存在工序繁琐、材料消耗大、有机溶剂使用量大等诸多痛点，既造成资源浪费，又带来严重环保压力。科马材料针对性突破，成功研发并规模化应用 T2 干式挤浸工艺，不仅大幅减少有机溶剂与天然气消耗，实现绿色生产转型，更让产品性能实现质的飞跃。招股书显示，公司高端干式摩擦片可在 350℃高温下保持稳定摩擦系数，弯曲强度、最大应变值等关键指标均远超《汽车用离合器面片》（GB/T 5764-2023）国家标准，彻底实现高端产品进口替代。据悉，目前行业内掌握并规模化产业化该项生产工艺的企业并不多，科马材料便是其中之一。技术稀缺性构筑起难以逾越的竞争壁垒。

深厚的技术积淀让公司稳居行业第一梯队。截至目前，科马材料已拥有 12 项国家发明专利、67 项实用新型专利，主导或参与 13 项国家标准、行业标准及团体标准起草，作为中国摩擦密封材料协会副理事长单位，牢牢掌握行业技术话语权。同时，公司构建起涵盖二十余种材质、超 8000 个型号的丰富产品体系，成为国内干式摩擦片规格最齐全的生产商之一，国内市场份额稳居第二，可全面匹配下游各类车型的多元化需求。

二、业绩增速亮眼，海内外需求共振驱动增长

技术优势与市场布局的双重赋能，让科马材料近年来业绩呈现 “营收利润双爆发” 的强劲态势。2022 年至 2024 年，公司营业收入从 2.02 亿元稳步攀升至 2.49 亿元，2024 年同比增幅高达 25.16%；2025 年上半年营收持续发力，已达 1.39 亿元，增长动能十足。盈利端表现更为亮眼，2022 年至 2024 年归母净利润分别为 4200.63 万元、4958.74 万元、7153.21 万元，2024 年增速飙升至 44.25%，2025 年上半年归母净利润进一步增至 4550.31 万元。与此同时，产品结构优化推动盈利能力持续升级，2022 年至 2025 年 1-6 月，公司主营业务毛利率从 34.87% 一路攀升至 50.19%，盈利质量行业领先。

盈利能力的持续提升，核心得益于产品结构优化与下游需求扩容。2024 年，干式摩擦片贡献了公司 98.06% 的总收入，该产品广泛应用于手动挡乘用车、传统及新能源混合动力乘用车，以及手动挡商用车、AMT 自动挡商用车等多类车型，需求场景覆盖全面。

在国内市场，科马材料已与中国重汽、一汽解放、东风汽车等商用车巨头建立稳固合作关系，其针对大马力商用车开发的 KM1790A/KM1790 系列产品，2022 年至 2025 年 6 月销售收入持续增长，分别达 2996.79 万元、4024.74 万元、4425.01 万元和 3056.43 万元。同时，公司深度绑定国际传动系统龙头，作为采埃孚（ZF）在中国境内唯一的干式摩擦片供应商，2022 年至 2025 年 6 月对采埃孚（嘉兴）的销售收入从 0.04 万元爆发式增长至 297.03 万元；此外，公司还是法士特伊顿部分 AMT 变速器产品的独家配套供应商，合作持续深化。

海外市场成为业绩增长新引擎。2022 年至 2024 年，中国 “机动车辆用离合器及其零件” 出口金额从 75.69 亿元增长至 91.76 亿元，海外需求持续旺盛。在欧洲，装配干式摩擦片的乘用车比例超 25%；俄罗斯、中东、南美等新兴市场中，手动挡车型在主机配套及售后市场仍占较高份额。2024 年，科马材料境外收入达 4501.33 万元，同比大增 63.46%，全球化布局成效显著。

三、双轨布局开辟新蓝海，国产替代空间广阔

面对汽车产业升级趋势，科马材料精准把握混合动力与湿式摩擦片两大赛道机遇，“干湿” 并举开辟第二增长曲线，进一步拓宽成长空间。

在混动赛道，随着混合动力汽车渗透率持续快速攀升（2022 至 2024 年，新能源混合动力车型占新能源乘用车产量比例从 23.59% 跃升至 41.42%），扭矩减振器用干式摩擦片需求激增。科马材料凭借技术优势迅速切入该领域，其优化后的产品在表面摩擦系数均匀度、机械强度及振颤抑制等关键指标上表现优异，已成功配套华为鸿蒙智行赛力斯问界系列、长安深蓝 / 启元系列、奇瑞风云系列等热门车型，并进入比亚迪新能源混动车型的工装样件（OTS）阶段。相关产品收入从 2022 年的 0.12 万元飙升至 2024 年的 723.58 万元，累计装配新能源混动汽车超 50 万辆，2025 年 7-8 月订单金额已达 299.47 万元（含税），增长势头迅猛。

在湿式摩擦片领域，公司成功突破高端垄断。湿式纸基摩擦片作为自动变速器核心部件，主要应用于液力自动变速器（AT）、湿式双离合自动变速器（DCT）等，能传递更大扭矩且结合更平顺，但国内高端市场长期被国外品牌占据，国产替代空间广阔。目前，科马材料相关产品已切入商用车、工程机械等场景，与潍柴动力、法士特传动等龙头达成合作，供应潍柴动力 M33/M55 大缸径高端柴油机的湿式纸基摩擦片，覆盖远洋及内河航运、大数据中心备用电源等领域已经进入批量供货阶段。

四、募资加码产能与研发，剑指全球领先供应商

为把握市场机遇，科马材料本次 IPO 募集资金 20616.80 万元，重点投向两大核心项目，为长远发展蓄力。其中，73.32%（15116.80 万元）用于干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目，项目达产后将新增 1000 万片干式摩擦片产能，有效缓解当前产能瓶颈，优化产能布局并提升生产效率；26.68%（5500 万元）用于研发中心升级项目，聚焦新能源摩擦材料、高性能湿式摩擦片等前沿领域，深化与客户的同步研发合作，持续推动核心技术迭代。

未来可期，随着资本市场的赋能与募资项目的顺利推进，科马材料将进一步强化国内干式摩擦片的领先地位，加速全球化市场布局，通过多元化产品矩阵释放增长潜力，在摩擦材料国产替代浪潮中持续引领行业发展，坚定朝着成为全球一流传动摩擦材料供应商的目标稳步前行。

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