日前，RRR的全面削减如期而至中国人民银行同日发布公告称，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元

公告除了对4000亿元中期贷款工具的到期进行套期保值外，还表示，鉴于目前税收高峰期等因素，金融机构对中长期资金仍有一定需求为保持银行体系流动性合理充裕，人民银行开展了1000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作

不少市场人士注意到，昨天推出的MLF和公开市场逆回购利率保持不变光大证券固定收益首席分析师张旭认为，MLF操作利率不变，充分说明此次RRR降息是货币政策回归正常后的常规流动性操作，稳健的货币政策取向没有改变

长期补水降低了机构债务成本

与MLF相比，通过RRR减持释放长期低成本资金，改善银行负债端，充分发挥支持实体经济的功能，在成本和期限上具有优势。

东方金城首席宏观分析师王庆在谈及下调RRR替代MLF的方式时分析，由于下调RRR后释放的资金没有时间限制，替代MLF有一年的时间限制，这不仅是两种流动性工具的替代，也意味着以长代短，有利于降低银行长期流动性约束，增强银行信贷供给能力。

人民银行利用RRR降息资金对冲到期金额，通过新增MLF和逆回购，实现了更好的市场沟通和预期引导，释放了政策利率信号。

新增工作为1000亿元MLF，这也符合中国人民银行的操作实践中国人民银行在一季度货币政策执行报告中表示，目前，人民银行已逐步形成每月中旬固定时间进行MLF操作，每天持续进行公开市场操作，持续释放政策利率信号，引导市场利率围绕政策利率上下波动的做法

MLF利率保持不变，释放出稳健信号

在货币政策稳健的前提下，MLF利率保持不变，符合市场预期张旭认为，当市场参与者观察货币政策取向时，他们只需要看政策利率是否发生了变化MLF利率维持在2.95%，充分体现了稳健货币政策的取向没有改变

当前，中国经济稳定向好，稳健货币政策取向没有改变中国人民银行货币政策司司长孙国峰此前表示，2021年以来，稳健的货币政策灵活精准，合理适度，稳字当头，加大对实体经济的支持力度，取得积极成效

从RRR降息实施后的利率表现来看，操作符合市场预期，资金稳定昨日，上海银行间同业拆放利率隔夜上涨11.4个基点，7天Shibor报2.178%，维持在合理区间

尽管MLF操作利率保持不变，但许多市场分析师认为，LPR本月仍可能下行中信证券研究所副所长明明认为，降低存款基准利率将降低商业银行的资本成本，有望压低LPR报价LPR下降是压低实际贷款利率最直接，最有效的方式

RRR降息决定发布后，包括3个月期Shibor和同业存款利率在内的中端市场利率大幅下降，银行边际资本成本下降我们认为，不排除本月20日宣布的一年期LPR报价将小幅下调5个基点的可能性王庆说

货币和信贷政策是更有针对性的支持

在总量适中的前提下，

中国人民银行行长易纲此前表示，在保持总量政策适度的前提下，货币信贷政策将主要强调两个结构性方面其中包括坚持发展普惠金融

王庆认为，后续监管部门可能更多依赖结构性政策工具，如加强小微企业减税降费，适度扩大普惠性强，资本利率低，投资精准的再融资规模等加大对小微企业和绿色金融的定向滴灌，坚持稳健中性的货币政策基调