白酒:酒厂支付发货进度良好，渠道库存良性各大葡萄酒公司在收钱方面都取得了不错的进展茅台到8月才收钱，还没到五粮液各大商户基本完成全年收钱，小商户则逐月收钱全国坑，汾酒收钱进度接近80%从渠道库存来看，多数酒厂处于控货状态，库存较低，而天妃茅台价格居高不下，原箱/散瓶核定价格分别为3800元/3010元/瓶，较上周上涨30元/瓶/平五粮液近几个渠道的成交量有所增加，在四川地区表现明显本周五粮液报980—990元/瓶五粮液改变节奏，提前还了量后续会通过调整计划外/计划配额比例，推迟计划配额交付，等待旺季需求提振价格审批国窖1573停货，保持跟价策略从需求端看，高端白酒需求稳定，次高端板块正遭受疫情现场扩散的局面，终端存在一定的观望情绪郑州，湖南，扬州等部分疫区限制宴请，加强疫情防控，力争月底前恢复如果本月疫情得到控制，对旺季需求影响不大从该行业的估值来看，在过去三年里，它现在已经回落到估值中心基于长期增长确定性和二次高端扩张趋势，我们认为伴随着疫情缓解和消费力恢复，该板块估值有望逐步上升总体来看，受事件影响市场预期有所下降，但中长期高端，次高端白酒量价上行趋势没有改变，高端品牌价值稳定，增长确定性高当前板块估值合理，建议积极配置

啤酒:即将迎来中国日报密集披露期，看好高端逻辑持续兑现本周啤酒板块上涨5.24%，主要是前期深度回调后的反弹下周将迎来业绩披露密集期，预计中国日报各大啤酒企业增速将放缓7月，华北部分地区出现暴雨等极端天气，对各地举办啤酒节产生了一定影响南京等地出现了点状疫情，短期内对聚集，就餐等消费场景造成一定扰动伴随着疫情的逐步好转和疫苗普及率的提升，啤酒消费有望逐步恢复

同时参考前期广州疫情后啤酒消费情况，酒厂和渠道会提前备货，终端多采用快进快出模式，渠道库存处于低位状态同时，在各大啤酒厂商高端化战略的引导下，高端啤酒的销量增长仍有一定的保障中长期来看，啤酒行业高端逻辑不断兑现，预计啤酒消费主流价格段将从4—8元升级至10元啤酒销售存在结构性差异次高端及以上销量将保持两位数增长，低端啤酒销量将持续萎缩其中，珠江啤酒1—7月销售啤酒76.65万吨，同比增长7.68%

特酒特饮:赛道空间广阔，领跑者兼具和两大优势特种白酒和饮料领域的预混合酒和能量饮料是高增长的赛道预混白酒行业预计未来五年复合增长率为16.1%，而能量饮料市场预计未来五年将保持8%左右的增长率在预调酒赛道，百润股份是同时拥有香料调味基酒的稀缺龙头，目前销售市场份额达到86.8%

烘焙:冷冻面团需求旺盛，产能扩张支撑业务增长本周，南桥食品发布中期报告，21H1实现营业收入13.62亿元，同比增长38.62%产品方面，烘焙油脂收入增长35.7%，淡奶油收入增长53.3%，进口乳制品收入增长26.5%，冷冻面团收入增长76.3%，均实现较好增长公司产能利用率接近饱和，将继续扩大产能，支持公司业务发展冷冻面团是该公司发展最快的产品天津厂冷冻面团扩能已于今年一季度投产，上海厂冷冻面团新增产能预计明年一季度投产，预计翻一番

截至2020年底，冷冻烘焙原料龙头利高食品拥有23种烘焙原料和33条冷冻烘焙食品自动化生产线，2020年产量将超过10万吨目前，公司正在积极扩大产能，扩建三水生产基地，推进华北生产基地建设公司有长期股权激励担保根据2020年的营业收入，公司25年的收入目标是240%的增长率疫情培养了商家使用冷冻烘焙面团的习惯在门店租金和人工成本持续上涨的背景下，预计面包店和超市使用冷冻面团的比例将持续增加，赛道将保持快速增长

零食:本周板块有所回升，关注渠道改革下优质龙头的配置价值本周，甘源食品公布了年中报告，受超市人流下降，原材料价格上涨，价格调整不尽人意等因素影响公司Q2营收同比下降16.61%，归母净利润413.23万元结合演金普资此前披露的年中报告可以看出，超市分流对渠道相对较高的零食类公司影响较为普遍

不过，面对这种渠道变化，休闲食品龙头也在积极应对在巩固超市优势的基础上，积极拓展便利店，社区团购等线下新渠道例如，甘源食品以社区团购为目标，水果店，BC店将推出与渠道更匹配的产品)加速全渠道布局伴随着下半年高基数效用的逐渐消散，以及2022年春节对今年前四季度销售的积极影响，我们认为尚超渠道在休闲食品中占比相对较高，下半年业绩有望提升本周休闲食品板块整体行情有所回升，反映市场信心有所恢复

万亿零食食品赛道优秀，所以我们认为要积极关注渠道改革下优质龙头的配置价值。

调味品:稳定估值，等待拐点。上半年调味品渠道基本完成采购任务，但库存偏多

高，主要系B 端餐饮恢复偏弱，C 端团购兴起导致商超客流量下滑预计餐饮端保持恢复，同时伴随着调味品企业加码团购，C 端将出现改善下半年销售旺季到来，叠加高基数退散，渠道动销有望边际改善，但拐点尚未明晰，仍需持续关注目前板块估值企稳，伴随基本面改善，配置价值将逐渐显现此外，在金龙鱼，鲁花等跨界企业进入后，近期双汇发展，龙大肉食亦相继宣布进军调味品，品类布局上偏向于高景气的复合调味品赛道，调味品行业整体竞争或将进一步加剧行业加速整合下，板块表现可能分化，关注具备竞争壁垒的龙头企业

乳制品:板块估值继续回升，关注高端化主线及低温赛道，奶酪赛道持续看好龙头乳企，液奶关注提价与盈利状况改善，低温赛道景气度高，奶酪关注常温奶酪细分赛道，奶粉仍受生育政策利好本周继四川攀枝花之后，北京市也出台相关鼓励生育政策，生育政策仍将长期利好奶粉板块

投资建议:酒类板块:高端白酒配置价值明显，次高端迎来中报预期短期博弈，但仍处向上周期，坚守成长龙头，继续推荐贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/酒鬼酒/今世缘/古井贡酒/洋河股份/水井坊/顺鑫农业/口子窖等啤酒板块高端化继续加速，短期销量波动不改业绩向上趋势，推荐重庆啤酒/珠江啤酒/华润啤酒/青岛啤酒等特色酒饮板块:预调酒，能量饮料均为长坡好赛道，推荐百润股份/东鹏饮料等烘焙板块:人工成本，店铺租金上升背景下催化冷冻烘焙面团普及应用，赛道高景气，推荐立高食品/南侨食品等食品板块:下半年基数回归正常，关注底部子板块反转，休闲食品板块仍应围绕成长主线，关注渠道驱动，推荐绝味食品/洽洽食品等调味品:推荐海天味业/千禾味业/中炬高新/天味食品/恒顺醋业等

继续推荐伊利股份/妙可蓝多/光明乳业/新乳业/蒙牛乳业等。

风险提示:宏观经济下行风险，食品安全问题，市场竞争加剧，提价不及预期

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