华泰证券发布研究报告称，维持锡业股份有限公司的增持评级SZ)并看好下半年锡价的表现预计21—23年EPS为1.3/1.35/1.51元(此前数值为0.86/0.92/0.95元)，与Wind公司对PE(21E)均值24.4X的一致预期相当

业绩报告:8月15日，公司发布半年报，期间实现营收294.58亿元(同比增长30.91%)，归母净利润9.6亿元(同比增长375.11%)，符合业绩报告。

华泰证券的主要观点如下:

公司主营业务量上升，21H1公司利润同比大幅增长

该公司的主要业务是锡，锌，铜和铟的勘探，开采，选矿和冶炼以及锡的深加工公司根据实际情况，采购了部分锡，铜，锌原料目前锡精矿自给率约40%，铜精矿自给率约25%，锌精矿自给率约80%半年报显示，21H1公司生产锡4.32万吨(同比增长25.5%)，铜6.25万吨(同比增长26.1%)，锌6.72万吨(同比增长11.1%)，铟34.88吨，铅1700吨，银87.5吨全年计划累计完成56.5%Wind数据显示，21H1锡，铜，锌价格同比分别为35.5%，50.1%和30.2%公司主营业务实现了量价并举，业绩同比大幅增长

继续看好21H2锡价上涨，公司可能直接受益

基本面支撑锡价继续走强据媒体报道，截至8月15日21.08，锡锭价格已从年初的14.3万元/吨上涨至23.1万吨，涨幅达61.5%该行仍看好锡价继续上涨:1)美国，欧洲，日本等海外主要锡消费地区疫情逐步好转，需求逐步恢复，而东南亚，南美等海外主要锡产区仍受疫情严重冲击，锡产量难有起色，2)环保限电结合大量出口，国内锡锭库存持续下降据媒体报道，2011年6月，锡精矿和锡锭生产商库存同比分别为—71.69%和—59.6%该行认为，21H2锡供需格局依然良好，看好锡价继续上涨，可能直接有利于公司

风险警示:下游需求超预期回落，海外主要锡生产商产量超预期回升。

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